فعالية التنويع الاستثماري في إدارة مخاطر السوق المالية دراسة مقارنة بين بورصتي المغرب و الجزائر للفترة 2008- 2016

Abstract

تهدف هذه الدراسة إلى إدارة مخاطر السوق المالية بالاعتماد على استراتيجية التنويع الاستثماري في كل من بورصة الجزائر والمغرب، وذلك بتطبيق نماذج تكوين المحفظة الاستثمارية منها نموذج ماركويز لتحديد المحفظة المثلى، ونموذج تسعير الأصول المالية من أجل اختبار طبيعة العلاقة بين العائد والمخاطرة في البورصتين. ومن أجل تحقيق أهداف الدراسة، واختبار صحة فرضياتها تم الاعتماد على الدراسات السابقة والاطار النظري والبيانات السنوية لعوائد الشركات المدرجة في البورصتين محل الدراسة للفترة الممتدة ما بين 2008 و 2016،كما تمّ استخدام الأساليب الاحصائية (الارتباط ،الانحدار الخطي) بالإضافة إلى أسلوب البرمجة التربيعية لتحليل البيانات واختبار الفرضيات. وقد خلصت الدراسة إلى أن المحفظة المثلى المشكلة في بورصة المغرب أقل مخاطرة من المحفظة المثلى المشكلة في بورصة الجزائر وهذا راجع الى ضعف معاملات الارتباط بين عوائد أسهم بورصة المغرب. وأنّ العلاقة بين العائد والمخاطرة موجبة في اتجاهها في البورصتين. Cette étude visait à gérer le risque de marché financier sur la base de la stratégie de diversification des investissements en Algérie et au Maroc en appliquant le modèle de Markowitz pour déterminer le portefeuille optimal et le modèle d'évaluation des actifs financiers afin de mesurer et de comparer le risque systémique dans les deux bourses . Afin d’atteindre les objectifs de l'étude, et de tester la validité des hypothèses, nous nous sommes appuyés sur les études précédentes, le cadre théorique et les données annuelles des rendements des sociétés cotées dans les deux bourses étudiées pour la période 2008-2016, Nous avons également utilisé des méthodes statistiques (corrélation, régression linéaire) ainsi que la méthode de programmation quadratique pour l'analyse de données et le test d'hypothèses. L'étude a conclu que le portefeuille optimal formé en bourse marocaine est moins risqué que le portefeuille optimal formé en bourse algérienne, en raison de la faible corrélation entre les rendements de la bourse marocaine. Et que la relation entre le rendement et le risque est positive sur les deux marchés. The aim of this study is to manage the financial market risk based on the investment diversification strategy in the Algerian and Moroccan stock exchanges, through applying the investment portfolio formation models, including the Markowitz model to determine the optimal portfolio and the financial assets pricing model to test the nature of the relationship between return and risk on both stock exchanges. In order to achieve the objectives of the study and to test the validity of its hypotheses, we based on the previous studies, the theoretical framework and the annual data of the returns of the listed companies in the two stock exchanges of the study during the period 2008-2016. As well as, statistical methods were used (correlation, linear regression), in addition to quadratic programming method for data analysis and hypothesis testing. The study concluded that the optimal portfolio formed in Moroccan stock exchange is less risky than the optimal portfolio formed in the Algerian stock exchange, due to the weak correlation between the returns of the shares of the Moroccan Stock Exchange, and the relationship between return and risk is positive in both markets.